“房产中介巨头”贝壳-W（02423.HK）于近日公布了一季度业绩，期内，公司实现总交易额为9715亿元，同比增加65.8%；实现净收入为203亿元，同比增加61.6%；经调净利润为35.61亿元，同比增长约127倍。

分领域来看，新房交易总额为2779亿元，同比增加44.2%；家装家居交易总额为27亿元，去年同期仅2亿元，同比增加125倍；新兴业务及其他的交易总额为267亿元，同比增加40.6%。

从数据来看，2023年一季度贝壳-W实现盈利双收，但反映在二级市场的表现却不如人意。

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公布业绩后的第一个交易日（5月19日），贝壳-W股票下跌，当天收盘价为38.95港元，跌6.71%，成交额为3254.83万港元。

周末停顿两天后，5月22日贝壳-W股价开始回升，截至发稿前，报39.9港元，涨2.44%，盘中高见近5%，成交额为742.2万港元，当前公司总市值为1448.58亿港元。

公开信息显示，贝壳-W是结合线上线下一体化的房产交易和服务平台，业务内容包括二手房和新房交易、房屋租赁、家装家居等，公司先后于2020年8月13日在美国纽交所上市，以及2022年5月11日在港交所上市，股票代码分别为BEKE.NYSE、02423.HK。

据一季报数据显示，截至2023年3月31日，贝壳-W门店数量为41275家，较上年同期减少9.8%；期内活跃门店数量为39622家，较上年同期减少7.8%。 经纪人数量为43.58万名，较上年同期增加2.0%；期内活跃经纪人数量为41.15万名，较上年同期增加7.8%。

不难发现，贝壳-W经过一年的调整，门店数量虽然有所减少，但经纪人的数量有了小幅度提升。有业内人士向钛媒体APP指出，出现这种情况的原因一方面来自疫情影响，不过目前疫情已经逐渐稳定，行业恢复还需要时间不过正在缓慢向好发展；另一方面来自部分一二线城市对于二手房市场的政策调控，例如深圳出台的二手房指导价，对于二手房价格的管控起到不小作用，但同时也对二手房的交易量带来较大影响，目前市场趋于平稳。

在贝壳-W发布的一季报中，同时也对2023年第二季度的业绩做了预期。据悉二季度预计净收入总额将为185亿元至190亿元，较2022年同期上升约34.3%至37.9%。

贝壳-W表示，对于二季度的预测考虑到近期房地产相关政策和措施的潜在影响，这些情况仍存在不确定性，可能继续对公司的运营产生影响，因此，公司正在进行的及初步的看法取决于业务状况和市场条件。

根据贝壳-W发布的一季报，多家机构也给出了较好评级。

瑞信发布研究报告称，维持贝壳-W“跑赢大市”评级，认为目前仍处于上升周期的较早阶段，并将受惠于其市场份额提升且跑赢行业，相信复苏走势明确。另预计今年调整后纯利达80亿元，相信在成本优化后市场稳定情况下可持续，目标价由63港元上调至69港元。而公司近期股价表现疲软主要是投资者对下半年前景担忧。

瑞信研报指出，贝壳-W首季收入同比升62%至203亿元，高于预期，受惠于现有房屋及新房屋交易的实力;而非通用会计准则纯利达36亿元，远胜于预期，主要是受到现有房屋交易所推动。贝壳今年次季指引达18.5-19亿元，高于投资者预测，主要是现有房屋交易数量于5月上半个月稳定下来，稳健增长；该行预测，现有房屋及新房交易量将分别取得21%及32%增长。

高盛发布研究报告称，维持贝壳-W“买入”评级，目标价由68港元上调至70港元。公司第一季经调整净利取得35.6亿元，胜于该行预期，相信过去几年在几个行业龙头的业务收缩下，将有增加市场份额的空间。

高盛表示，上调公司交易总额及收入预测，以反映更强的市场抢占前景及“两翼”业务的收入增长，并指在成本控制、效率改善及经营杠杆推动盈利能力改善下，上调毛利率及经调整净利率预测，同时分别升2023年至2024年经调整净利预测21%/18%至87.81亿元/101.01亿元。

大和发布研究报告称，重申贝壳-W“买入”评级，将2023年每股盈利预测上调31%，以反映23年Q1盈利好过预期，目标价由63港元下调5%至60港元。公司2023年第一季业绩的关键利好在于其新房收入和现房贡献率好于预期。该行认为，投资者对现房销售预期将重新设定。到2023年9月，贝壳-W股票回购计划中仍有7.71亿美元剩余，大和认为这将是关键的催化剂。

大和研报中指出，贝壳2023年第二季收入指引比市场预期高4%-6%。另由于被压抑的需求正常化，该行预计2023年第二季成屋成交额（GTV）将同比增长25%，环比下降26%;由于住房需求不确定性，该行认为5月和6月将维持在当前水平，因此该行预计第二季成屋收入将同比增长20%。至于新房交易，该行预计收入将同比增长30%，认为集团可能会与更多优质开发商合作。整体而言，大和预测2023年第二季贝壳no-GAAP（净利率）将同比上升12.6个百分点至8.1%。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）

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