延期了一周后，回函终于抵达。5月24日晚间，凯撒文化（002425.SZ）发布公告，对早前深交所对其出具的年报问询函进行回复。

据了解，2022年凯撒文化不仅营利双降，还迎来了公司上市以来的首度亏损，亏损主要原因是计提各项资产损失所致。随后，公司被深交所下发了年报问询函，追问资产减值计提、生产经营状况等事项。

前段时间，凭借着“游戏概念”“AIGC概念”等，凯撒文化的股价迎来高光时刻，一度高达7.6元，创今年新高。但公司股价不久后便一路下跌，截至5月25日收盘，公司股价报收5.03元，跌1.37%，成交额1.71亿元，当前公司总市值为48.12亿元。

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商誉减值蚕食利润

凯撒文化主营业务为文化娱乐业务，具体包含版权运营、网络游戏研发与运营等，公司主要利润来自于网络游戏业务和IP运营。

2022年游戏行业整体承压，存量格局下的成本高企、监管政策趋严、产品创新难度提升以及国内版权运营市场低迷等因素，给行业的持续发展带来严峻挑战。根据《2022年中国游戏产业报告》，中国游戏市场实际销售收入2658.84亿元，同比下降10.33%；游戏用户规模6.64亿元，同比下降0.33%。

2022年，凯撒文化实现营收6.21亿元，同比下降33.4%；归母净利润-6.56亿元，同比下降904.47%。亏损原因是公司计提资产减值损失高达4.24亿元，其中商誉计提减值准备为2.57亿元，占比最高。

从营收上来看，网络游戏业务是公司营收的主力军，该业务实现营收5.68亿元，占营收比例高达91.46%；版权运营实现营收4025万元，营收占比6.48%。

据悉，凯撒文化通过子公司酷牛互动和天上友嘉等开展游戏运营业务，通过子公司幻文科技则负责版权运营业务，构成了公司主要的收入和利润来源。

钛媒体APP注意到，凯撒文化自2019年开始出现业绩下滑，并在当年业绩报告中开始对幻文科技进行商誉减值损失，此后连续两年时间里，凯撒文化皆对幻文科技进行商誉减值损失，且计提金额均未超过4500万元。

但在2022年年报中，凯撒文化不仅对幻文科技继续进行商誉减值，还对酷牛互动、天上友嘉两家子公司也进行了商誉减值，三家子公司的相关商誉计提减值准备合计达到2.57亿元。

基于此，深交所要求公司说明2022年计提商誉减值准备的原因及合理性，是否存在利用当前市场环境计提大额减值准备进行业绩“洗大澡”的行为。

大规模收购终成隐患

令人咂舌的是，截至2022年12月末，凯撒文化仍持有高达18.78亿元的商誉，占资产比例高达37.28%。那么，公司的高商誉是如何形成的？

最初，凯撒文化以服装业务为主。然而，面对服装行业的惨淡局面，公司开始转变策略，通过并购开始踏上“游戏”领域的道路。

2015年，凯撒文化斥资11.9亿元收购酷牛互动、幻文科技两家互联网游戏公司，初步完成了移动互联网文化领域的布局。同年，公司的商誉达到11.49亿元，暴增59倍。

随后在2016年，公司再度斥资12.15亿元收购天上友嘉100%股权，公司的商誉进一步攀升至22.35亿元。在收购天上友嘉之后，公司完成了游戏产业一体化的布局。

具体来看，幻文科技专注于版权运营，主要通过获取畅销文学作品、影视及动漫等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、电视剧、影视等产品而获得相应的版权金收入或产品收益分成收入，属于产业链最前端。

2019年，游戏和影视公司相继暂停或延缓了版权采购，导致影视IP授权业务停滞及游戏IP授权业务萎缩，属于产业链最前端的幻文科技收益开始下降。

到了2022年幻文科技开始出现亏损，凯撒文化经过评估对其进行了商誉减值，2019年-2022年分别减值4152.48万元、4425.61万元、1507.96万元、16912.91万元。

而作为游戏研发商和运营商的天上友嘉和酷牛互动，原有游戏生命力周期较长，初期流水下降的较为平缓。但与幻文科技相同的是，天上友嘉和酷牛互动也出现了业绩亏损。

年报数据显示，2020年-2022年，酷牛互动的净利润分别为6878.88万元、1.32亿元、-4279.56万元；天上友嘉近三年营业利润、利润总额、净利润亦在逐年下降。

对于二者的亏损，凯撒文化指出，前者是由于缺乏新游戏上线，原已上线游戏收益能力下降导致经营状况较差，收益能力低于正常年度的收益水平。后者则是因为2021年-2022年均未获得游戏版号，研发的游戏无法上线运营所致。

故此凯撒文化分别对酷牛互动和天上友嘉进行减值，金额分别为5787.62万元、2975.34万元。

面对如此高商誉，凯撒文化将如何应对？针对这一题，钛媒体APP致电凯撒文化，截止发稿暂未得到回复。

业绩“打脸”公司拒不承认开展人工智能业务

钛媒体APP注意到，在陷入亏损之前，凯撒文化已经连续三年净利润下降。

数据显示2019年-2021年，公司净利润为2.10亿元、1.23亿元、8151.11万元，同比下滑24.64%、41.19%、33.91%。基于此，深交所要求凯撒文化说明其业绩下滑是否有持续性。

2023年，政策利好持续释放，游戏版号发放常态化，保障了网络游戏行业稳定发展。与此同时，AI带来新一轮科技革命，传媒行业的AIGC应用场景快速拓展，使得游戏行业在AIGC领域的应用场景更为广阔，游戏产业迎来触底反弹。

公开信息显示，凯撒文化目前拥有多款在研的大型游戏产品，如《镇魂街：破晓》《遮天世界》等，其中由天上友嘉研发的游戏《遮天世界》已取得版号，其他多款游戏已完成申请版号。因此，公司判断净利润下滑趋势不会持续。

但事实却并非如此，据中国游戏产业研究院联合伽马数据发布《2023年1-3月游戏产业报告》，今年一季度，中国游戏市场实际销售收入675.09亿元，同比下降15.06%。

另据凯撒文化披露的2023年一季报显示，期内公司实现营收8574.76万元，同比下降54.88%；归母净利润为-2274.73万元，同比下降237.71%，公司持续亏损。

同时，钛媒体APP注意到，凯撒文化的毛利率已连续四年下滑。2019年-2022年，公司毛利率分别为69.33%、67.77%、55.84%、9.48%。

除此之外，公司还存在境内外毛利率差异较大的情况。2022年，公司境内业务收入为5.12亿元，毛利率为-4.44%，境外业务收入为1.1亿元，毛利率为74.43%。可见，公司的境内业务处于亏本状态。

对此，凯撒文化表示，境内外业务在游戏产业链上所采取的运营方式不同，导致营收存在较大差异。

在境内，公司主要采取联合运营的方式。同时，公司加大了买量运营的力度，支付了较高的推广费用，因此境内收入毛利率较低。在境外，公司在游戏产业链中主要是研发商的角色，不需要再向IP方、其他联合运营方支付分成以及支付推广费用等成本，因此境外毛利率相对较高。

值得一提的是，2022年1月28 日，公司投资设立北海元视界大数据有限公司（下称北海元），致力于开展基于大数据和深度学习的人工智能创新研究和业务，包括AI展示空间、可视化大数据平台。

针对该业务，深交所要求公司说明具体业务模式、预计创收时间以及是否具备多主业经营的能力。

有意思的是，凯撒文化在回函中不承认要发展人工智能创新研究和业务，并表示北海元仅立足内部支撑属性，不对外提供服务，尚无法直接产生外部收入。

凯撒文化同时指出，从目前运行的效果来看，北海元的设立为游戏研发业务提供了有利的支撑，仅是内部使用的技术内包，并不是公司多主业经营。(本文首发于钛媒体APP,作者|李若菡)

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