新浪财经讯，康恩贝(7.020,0.11,1.59%)发布2018年半年报，实现营业收入35.76亿元，同比增长52.82%，实现净利润5.2亿元，同比增长41.92%，上半年公司的业绩可谓十分亮眼。新浪财经发现，伴随着营收的高增长，期末应收账款、短期借款一同暴增。应收账款同比增长48.47%，金额高达13.53亿元，短期借款暴增158.62%，金额高达12.57亿元。并且投资参股公司14家，其中8家亏损，4家收益几乎为零。

公司主要从事药品研发、制造及批发与经销业务。公司的主要产品涵盖心脑血管疾病、泌尿系统疾病、消化系统疾病、呼吸系统疾病、内分泌系统、神经系统、眼科和抗感染等治疗领域。

应收账款暴增48.47% 短期借款暴增158.62%

康恩贝本期营收、净利实现双增长，主要为本期销售规模的扩大。从高涨的销售费用来看，在营销和扩大销售上企业可谓下了血本，本期销售费用17.85亿元，较上期同比增长106.25%。

伴随着企业销售规模的扩大，企业虽然增加了营收，但同时应收账款却大额挂账，金额为13.53亿元，2017年同期金额为9.11亿元，同比增长48.47%。增长的销售下，带来了更多的赊销。

令人奇怪的是，在营收、净利大幅增长下，公司经营活动现金流量却有下降。数据显示，经营活动现金流量净额为2.56亿元，2017年同期金额为3.36亿元，同比下降23.73%。公司解释为主要系报告期内支付的购买商品款、期间费用等增加所致。

不难看出，公司本期预付款项1.09亿元，同比增长318.50%，主要变动原因为预付原材料及药材款所致。公司如此大规模囤积存货，本期存货周转率为0.9，2017年同期0.98，存货的周转速度已然呈下降趋势，公司未来继续大量囤货，不免会有存货运营困难的风险，进而影响企业资金的周转。

值得注意的是，本期企业有息负债规模严重扩大，其程度更是以往不及。财报显示，本期短期借款12.57亿元，上期金额为4.86亿元，同比增长158.62%。本期较上期多了近8个亿的短期借款。

但在2017年12月末，公司2015年非公开发行股票募集的资金10.75亿元已到账，其中1.22亿元投入项目，4亿元补充流动资金，5.57亿元存入银行。企业本有充足的资金本期却大量举债，其意图尚未知晓，有待后续发展。

参股公司14家：其中8家亏损4家收益几近为零

新浪财经通过查看公司年报发现，康恩贝自2016年至2018年上半年投资的联营企业收益一直不太理想。2016年公司联营企业14家，2017年联营企业13家，2018年联营企业14家。近两年半，公司投资的联营企业处于持续亏损中，并且2018年上半年14家联营企业中，8家亏损，4家收益几乎为零，合计亏损影响公司利润金额为-352.41万元。

年报数据显示，2018年上半年长期股权投资中对于联营企业的投资，其中8家亏损，而盈利的6家中，有4家公司，盈利影响利润金额均在10万以内，金额小到似乎可以忽略不计。

这四家分别为兰信贷款公司、上海鑫方迅公司、芜湖圣美孚公司、天然药物研究公司，其盈利影响本公司利润金额分别为9.73万元、2.18万元、7.05万元、9.00万元。

不仅2018年上半年联营企业处于亏损状态，财报显示，2016年所投资的14家中，9家处于亏损状态，联营企业亏损影响公司利润金额为-394.18万元。2017年投资的13家中，5家亏损，影响利润金额为-344.66万元。

值得注意的是，本期公司投资6.53亿元，受让嘉和生物股东阳光人寿保险股份有限公司、北京阳光融汇医疗健康产业成长投资管理中心(有限合伙)合计持有的21.05%嘉和生物药业有限公司的股权。

2018年财报显示，嘉和生物本期亏损影响利润-122万元，并且近三年一期该公司持续出于亏损状态。公开数据显示，2015年净利润为-7050.44万元、2016年净利润-6968.68万元、2017年净利润-5427.20万元。

公司花6.53亿的大价钱购买一家持续亏损的公司其意图是什么?

天眼查数据显示，嘉和生物经营范围为单克隆抗体及生物制品的研究、开发，以及与单克隆抗体和生物制品相关的仪器、设备和试剂的研究、开发，研发产品涉及生物单抗类似药和创新药。

不难看出，此次并购康恩贝意图布局生物制药领域。但面对成立十余年来还出于持续亏损的企业，康恩贝在生物制药领域的扩张可谓异常艰难。

(文/刘杰)

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