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【基金经理手记】2023年大类资产如何配置?_焦点速递

文章来源:和讯  发布时间: 2023-02-28 15:20:34  责任编辑:cfenews.com
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(资料图片)

农银汇理基金经理 周永冠

受经济周期叠加事件性因素的影响,2022年各类资产体现出不同的特征:现金和黄金表现相对占优,债券表现相对较差,而股票表现最差。

从11月开始,经济预期出现了积极的变化,股票市场开始呈现上涨行情。其主要原因是对于疫情影响的担忧逐步消退,对于消费复苏的预期逐渐升温。从春节消费行业反馈的数据看,经济复苏的趋势正在确立。

根据美林时钟,经济复苏期的资产配置遵循“股票>黄金>债券>现金”的配置顺序。在2023年背景下,我们认为该配置排序是合理的。分块分析如下:

1、股票:我们看好权益资产的表现。经济复苏对于企业盈利产生了底部翻转的效应。特别是上半年,经济复苏趋势确定性越高,权益类资产价格上升的空间就越大。

2、黄金:作为国际定价的大宗商品,与实际利率、美元指数直接相关。2023年美国将结束加息,金价有望重新进入上行通道。今年下半年该趋势会较为明朗,上半年则可能呈现震荡行情。

3、债券:短期债券主要受制于经济复苏对利率上升的预期,这一预计基本已经体现在价格的波动之中。如果考虑到票息的因素,当前位置对于债券投资是较良好的投资时点,但收益空间较为有限。

我们认为,2023年资产配置的重要机会将来自于股票市场。A股的内外环境将在2022年的基础上显著改善。GDP增速有望达到5%以上,价值股将受益于经济复苏。成长股将受益于海外流动性拐点,拐点预计于2023年下半年出现。整体上,今年成长和价值板块都将有表现的机会。我们对经济预期持乐观态度,在资产配置上计划维持偏高的权益比例,风格上对于成长和价值做均衡的配置。

二月以来,A股市场的调整主要是因为对经济的乐观预期与实际兑现程度的差异,但短期经济数据不影响全年的预期,即使一季度经济数据低于市场预期,更积极的政策有望持续推出,这将对股票市场中长期有利。

关键词: 经济复苏 资产配置 股票市场 基金经理

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