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环球即时:行业拐点已至,预期见底,两类公司修复弹性大|研报plus

文章来源:和讯网  发布时间: 2023-02-26 14:04:53  责任编辑:cfenews.com
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【资料图】

摘要

随着疫情防控进入新阶段,建筑装饰行业短期拐点已至。公装、家装需求端纷纷爆发;行业供给侧出清,上市装饰公司龙头“剩者为王”。行业经历3年调整,预期及机构持仓极低,两类企业有较大修复弹性。——国盛证券

需求拐点已至

未来长坡厚雪

公装方面,商业场所新建项目增多。前期大量线下门店关停变更处置后,新商家入驻会带来较多装饰更新改造需求。旅游和酒店领域弹性较大,酒店装修业务占比较大的上市装企有望核心受益。

基建领域,国盛证券预计基建全口径投资2022年同增11%,2023年同增8%。教育、医疗、文化、体育等民生基建将是重点发力方向,预计将驱动相关公装需求稳健增长。

地产领域,我国2019-2020年房屋新开工面积连续2年维持22亿平米以上,为近年来新开工高峰,2022-2023年应为房屋密集竣工年份,带动住宅精装修等需求回暖。

家装方面,中国装饰行业协会预计到2025年将达37817亿元,年复合增长率7.6%。存量房翻新带来的装修需求有望成为主要增长动力。14城二手房面积快速攀升,受疫情影响延后的装修需求释放,预计今年家装行业需求将显著恢复。

长期视角看,装饰具备消费属性,长坡厚雪。一般而言,装饰使用8-10年后,房屋二次装修需求开始出现,2010年前后我国房地产市场经历了一轮高峰,行业存量更新改造需求有望逐步涌现。房地产的金融属性减弱,居住属性增强,预计未来地产开发商将加大装饰方面的投资,以提供更高品质的产品。

行业优胜劣汰

两类企业“剩者为王”

经历2020年疫情及2021年以来的地产行业风险冲击,装饰行业供给端已明显收缩,装饰板块业绩自2021Q1以来持续探底,2022Q1-3板块营收和业绩分别同降18%/114%,大额减值计提及刚性费用占比上行双重压力下,亏损冲击较大、业务依赖单一客户的企业有望加速出清。

国盛证券认为,未来两类企业有望“剩者为王”:1)经受住行业波动及减值冲击的龙头企业,2)引入国资控股股东后信用显著修复的企业。

行业调整较为充分

向上弹性较大

2020年以来,装饰行业经历了深度调整,行业总市值由2020年年初的1065亿元下降至776亿元,跌幅高达27%。机构持仓持续走低,截至2022年末,板块内公司的基金重仓持股数量基本为0。

国盛证券认为,总体来看,行业预期已基本见底。随着装饰行业后续需求回暖,优质龙头企业经营及市值均有较大向上弹性。

个股标的

行业龙头:公装龙头金螳螂(002081)、亚厦股份(002375);家装龙头东易日盛(002713)。

引入国资控股:宝鹰股份(002047)、建艺集团(002789)。

关键词: 国盛证券 剩者为王 龙头企业 预计今年

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