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【世界新视野】立讯精密(002475):股权激励彰显发展信心 2022年有望实现归母净利润95-99亿元

文章来源:和讯 光大证券刘凯/蔡微未  发布时间: 2022-12-02 09:14:12  责任编辑:cfenews.com
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(相关资料图)

事件:  公司发布2022 年股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予17,202.10 万份股票期权,授予期权行权价格为30.35 元。  点评:  股权激励彰显发展信心:本次股权激励对象共计3,759 人,包括董事、高级管理人员、公司中层管理人员及核心骨干员工,占公司截止21 年12 月31 日在册员工总人数的1.65%。激励计划有效期为72 个月,可在未来 60 个月内按 20%:20%:  20%:20%:20%的比例分五期行权。行权业绩指标为2023-2027 年营收要求分别不低于2,300 亿元/ 2,600 亿元/ 2,900 亿元/ 3,200 亿元/ 3,500 亿元,即21-27CAGR约15%。此次激励费用摊销合计16.64 亿元,22-27 年分别摊销0.55/ 6.42/ 4.28/2.86/ 1.74/ 0.78 亿元,相对公司净利润近百亿体量影响较小,且此次激励计划将有效调动高管及核心骨干员工积极性,将公司利益与员工深度绑定,有助于公司长远发展。  业绩高速增长,大客户带动消费电子业务逆势增长:公司积极布局消费电子、通信、汽车、XR 等领域,22Q3 公司消费电子、电脑互联产品及精密组件大幅增长拉动前三季度营业收入实现1452.52 亿元,同比增长79.30%。此外,公司预计22 年度业绩将实现归母净利润95.45-98.99 亿元,同比增长35%-40%,实现扣非归母净利润92.19-96.13 亿元,同比增长53.26%-59.80%。消费电子方面,大客户手机和耳机业务有望承接友商转单,业绩增厚可期;大客户手表业务,公司8 系列份额较高,Ultra 系列份额达70%,Watch 组装份额大幅提升,且在零组件上品类不断延伸ASP稳步提升。  紧跟元宇宙发展,切入苹果MR 供应链可期:公司18 年创立的立景于20 年成功收购苹果CCM 的主要供应商高伟电子,以此正式切入苹果供应链。同时,立讯作为VCM 新的供应商,与高伟电子CCM 垂直整合,将进一步强化立讯在苹果供应链中的地位。高伟电子与大客户深度绑定,作为苹果移动终端设备相机模组的主要供应商,12 年开始参与封装工艺技术难度较大的FC 摄像头模组供应。目前手机摄像头模组中,仅苹果采用FC 工艺,随着需求的增加,与苹果长期合作建立的信任与公司特有的FC 封装方式,使高伟电子有望深度参与苹果MR 产业链,助力立讯精密紧跟元宇宙发展步伐。  内生外延打造多元化汽车矩阵,智能汽车或成为公司未来成长空间:公司在汽车方面已形成丰富产品线,包含汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱控制等,2021 和2022H1 公司汽车互联产品及精密组件业务实现41.43 亿元和21.11亿元营收,同比增长45.66%/ 19.04%。立讯精密与奇瑞集团、速腾聚创等深度合作,定位服务车企的Tier 1 厂商并加快智能驾驶传感器等方面的布局。2022 年2月11 日,立讯精密与奇瑞控股、奇瑞汽车股份、奇瑞新能源共同签署了《战略合作框架协议》,立讯精密将与奇瑞新能源共同组建合资公司,专业从事新能源汽车的整车研发及制造,为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口。双方合作旨在全方位强化立讯精密汽车业务战略布局,实现公司核心  零部件的多元化和规模化发展,达到成为Tier 1领导厂商的中长期目标。  盈利预测、估值与评级:鉴于公司消费电子业务品类持续扩张并不断优化部件-模组-整机垂直供应能力,汽车电子业务内生外延向Tier1 进发驱动业绩增长,我们维持2022-2024 年归母净利润97.04 亿/ 125.40 亿元/ 155.31 亿元,对应22-24 年PE 分别为23X、17X、14X,维持“买入”评级。  风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;新市场拓展不利风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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