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交银国际发研报指，由于收入反弹（同比增长21.0%）和成本涨幅温和，中通快递(ZTO)22年3季度调整后净利润同比增长63.1%。季度包裹量增长11.7%至64亿件。单票价格（不含货代业务）同比/环比上涨9.7%/1.5%至1.36元人民币。22年前九个月，中通的市场份额为22.2%，同比增长1.5个百分点，但环比下滑0.1个百分点。

交银预计2022年行业包裹量将同比增长3.5-4.0%，中通保持9%左右的增长。鉴于1）消费者支出的复苏和2）低基数效应，交银预计2023年行业包裹量将达到中双位数增长。交银认为，中通的单票价格4季度可能环比略有改善，并在2023年保持稳定。

管理层对长期降低单位成本持积极态度，因为中通将1）进一步减少分拣次数，及2）提高数字化和自动化。交银预计中通将成为行业复苏的主要受益者。交银上调了2022年的盈利预测以反映3季度的强劲表现。维持买入评级及34.69美元的目标价。

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