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降准降息已经到底来 进一步“双降”还会远么?

文章来源:腾讯网  发布时间: 2022-04-26 09:05:13  责任编辑:cfenews.com
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未来我国进一步降准降息的趋势通道依然存在

第一财经:央行不久前举行2022年第一季度金融统计数据新闻发布会,对降准、汇率波动、房贷利率下调等重要话题进行回应。相关负责人表示,央行将适时运用降准等货政策工具,随后降准如期而至。您如何看待货政策与财政政策走向,这将给市场带来什么样的影响?

邹德立:本次存款准备金率普降0.25%释放5300亿流动以及MLF和LPR利率维持不变的货政策操作,对提供社会融资易得和降低社会融资成本具有一定意义,总体来说是通过压降实际的贷款利率,来降低社会融资成本。但是要从根本上刺激经济复苏,还需要在全国范围内,控制疫情的扩散发展,这样才能增强企业和个人以及市场的信心。

在未来进一步降准降息的趋势通道依然存在,新的预期正在形成,减税降费等更多的财政政策也在筹划路上,只有随着社会的生产和生活恢复正轨,货政策和财政政策才能发挥出应有的效力,市场才能重新充满信心。

当前美联储的加息预期非常强烈

第一财经:美联储最加息,中美之间的利差在收窄,个别时段还出现倒挂,中美利差倒挂会影响人民汇率、A股股票资产吗?

邹德立:当前美联储的加息预期非常强烈,未来可能会连续加息,美联储的连续加息,会导致美国的国债收益率进一步上行,甚至出现超过中国的国债收益率的情况,目前几乎已经出现倒挂这样一个情况,所以这是中美利差倒挂的问题。中美利差倒挂,国外利率更高,可能引起资金回流,美元回流美国市场,这样的话国内的资金边际上会变得少一些,这是市场目前大家所担忧的。

但是实际上的话,在历史的统计上来说,自从我们改革开放以来,外资一直在持续地流入,真正外资大规模流出的年份是非常非常少的。所以就如之前我们所说的,只要我们经济能够持续稳定复苏,能够持续稳定增长,外资一定是越来越多的。

本次央行降准说明里也提到,对于美联储加息和中美利差倒挂的顾虑和人民汇率的综合考虑,但以前央行也强调过货政策坚持以我为主的原则。

只要我们实现了以内循环为主、内外双循环相互促进的强有力经济增长,中国就有足够的资本吸引力维持人民汇率的基本稳定甚至逐步升值。

个人投资者的资产配置要规避人生三大风险

第一财经:2022年一季度,在新冠肺炎疫情、美元加息和俄乌冲突三大因素影响下,国际金融市场遭遇动荡,主要股市震荡下行,大宗商品价格屡创新高。站在二季度开端,您认为资产配置该如何进行,股、债、大宗商品等投资应执行什么策略?

邹德立:股票投资方面,我认为对于多数非专业和非丰富经验的个人投资者来说,应该把资金委托给基金等专业投资管理人进行投资,才更可能获得较好的投资回报和体验,这也是过去几年日渐流行的风潮。

债券投资方面,主要是机构参与的市场,当前基础利率维持低位,债券收益率总体票息不高,因此投资者应该降低收益率预期,本金的安全和收益的稳健才是债券投资的主要吸引力。

大宗商品方面,我个人认为这是相对专业的投资行为,控制杠杆极为重要,不然的话,爆仓将会导致血本无归。

对于个人投资者的资产配置策略,我一直认为,最重要的是规避人生三大风险:一是创业盲目投资血本无归的风险,二是股票非专业投资腰斩的风险,三是过度消费导致月光的风险。在此基础之上,让债券投资提供安全的流动,让股票和大宗投资提供风险收益,让专业的投资管理人干专业的事,才是理的资产配置行为。

A股未来有望迎来结构的修复反弹行情

第一财经:A股一季度走弱,投资者亏钱效应明显。二季度是否可以迎来修复行情?对于普通投资者有什么样的建议?

邹德立:从前年和去年上涨的结果来看,估值实际上处于相对高位,市场情绪也是处于相对高位,因此从今年的年初以来,就走出了一个牛市见顶单边下跌行情。

A股经历一季度走弱,我个人认为二三季度相对看好。经过前两年总体上的大涨后,投资者应当降低今年全年投资回报的期望值,但目前应处于政策底和市场底的阶段,我个人认为,随着上海疫情的逐步缓解甚至解封,未来有望迎来结构的修复反弹行情,目前应该还是一个相对的底部。

未来我认为主要的投资机会,在于与经济复苏有关的基建、消费、地产和科技等行业。长期来看,价值投资者需要选择具有核心竞争力和盈利稳定增长,并且估值合理的企业。

债市下半年可能因为刺激经济复苏下跌

第一财经:一季度债券收益率一波三折,您认为波动背后的主要逻辑是什么,对二季度债券策略有什么样的看法?

邹德立:今年债券市场总体上,上半年因为疫情扩散带来经济增长压力而看涨,下半年因为刺激经济复苏可能存在下跌。

一月份流动宽松和降准降息导致债市上涨,二月社融超过市场预期而下跌,三四月份深圳上海疫情扩散重新导致债市上涨,当前债市又略有下跌。但降准降息通道我认为还在,疫情的担忧依然严重,因此二季度债券市场相对看涨一些。久期、信用和杠杆策略可以持续,坚持国有、城投和银行三大信仰是非常安全的。我们认为,随着下半年经济持续复苏,债市利率上行风险才会真的出现。

大宗商品再创新高的可能极小

第一财经:回顾一季度,大宗商品价格大幅上涨,是年初以来表现最为亮眼的资产。请您展望一下,黄金、原油以及铜等在接下来或将呈现怎样的态势?

邹德立:在我看来,大宗商品供应链断裂,价格所以才创出历史新高,但最为恐慌和不确定的时候已经过去,再创新高的可能极小。

同时,供需矛盾难以短时间彻底缓和。因此,黄金、原油以及铜等大宗商品有望维持高位震荡。

房地产行业始终是国民经济的支柱产业

第一财经:3月份以来,全国已经有多个城市的银行根据市场变化和自身经营情况,下调了房贷利率,均幅度在20到60个基点不等,您如何看待房地产市场发展?

邹德立:关于这个问题,我认为房地产行业、房地产企业及房价,这些应该分开来看待,房地产行业始终是国民经济的支柱产业,房地产企业面临结构分化,民营地产普遍杠杆过高资金链紧张。按揭贷款是银行的优质资产,一是利率普遍还在5%以上,比消费贷信用贷利率还高;二是中国居民按揭信用良好,很少有不还月供,违约形成不良的情况出现。未来房贷利率还有很大压缩空间,因此LPR和加点价格都有望继续下行

房价受政策、利率、供给、需求、地域、人口、货等因素综合影响。历史上,持续反复的降准降息最终都会刺激房价上涨。但在房住不炒的大环境下,未来更可能更多地出现区域结构分化。

关键词: 降准降息 双降政策 房地产市场 房价调控

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