“裤王”九牧王（601566.SH）炒股又亏钱了。

半年报显示，2023年上半年，九牧王实现营业收入14亿元，同比增长8.85%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）为9241.94万元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）为1.38亿元，同比增长173.34%。

长江商报记者注意到，一直以来九牧王热衷于“炒股”。而上半年资本市场波动，九牧王“炒股”亏损，在一定程度上拖累了公司业绩表现。

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中报显示，2023年上半年，九牧王所持有的股票公允价值变动损失为3281.5万元。其中，公司所持有的京东集团（09618.HK）、贵州茅台（600519.SH）股票公允价值变动损失为2340.7万元、197.83万元。

不过，今年上半年，服装零售行业整体呈现弱复苏态势。作为国内男裤行业龙头，九牧王服饰主业恢复明显，上半年其核心品牌“九牧王”实现营业收入12.48亿元，同比增长12.64%。但同时，公司旗下潮流服饰品牌“FUN”品牌实现营业收入7001.55万元，同比减少32.36%。

截至2023年6月末，九牧王线下销售终端数量为2390家，较上年末减少54家，“九牧王”“FUN”品牌终端门店数量分别为2170家、119家，较上年末减少34家、14家。

持股京东集团等产生亏损

九牧王的对外投资事业起步于2014年。

2014年10月，九牧王通过设立全资子公司九盛投资对公司资产进行管理及进行资本运作，以提高公司资产的使用效率。成立当年，九盛投资就参与财通证券的增资，取得后者2%股份。

此后，九牧王开始买入股票、债券、基金、权益性理财产品等扩大金融投资版图。2015年至2021年，九牧王以公允价值计量的金融资产分别产生投资收益-3571.28万元、3358.13万元、3819.28万元、1.74亿元、2.69亿元、3.52亿元、1045.36万元，公允价值变动收益-482.3万元、-1498.96万元、9.84亿元、7563.83万元、1.08亿元、2.56亿元、1.23亿元。

但由于投资收益波动较大，上述几年内，九牧王的经营业绩表现并不稳定。其中，2019年至2021年，九牧王的净利润分别为3.7亿元、3.69亿元、1.95亿元，同比减少30.64%、0.32%、47.25%。

而2022年则是九牧王投资损失较为惨重的一年。年报显示，由于出售金融资产的投资收益较上年同期减少，以及对联营企业的长期股权投资按权益法确认的投资收益较上年同期减少，2022年九牧王的投资收益由上年的8190.07万元下降至-13.09万元。同时由于所持有的金融资产公允价值变动收益减少，公司公允价值变动收益也由上年的-1.61亿元下降至-2.31亿元。

也正是由于投资业务产生的投资收益及公允价值变动收益同比下降，2022年九牧王的净利润为-9341.88万元，同比减少2.88亿元，降幅148.01%，为公司自2011年上市以来首次出现净利润亏损。

日前，九牧王披露的半年报显示，2023年上半年，由于出售金融资产取得的投资收益增加，公司投资收益为845.53万元，同比增加1258.78万元。但报告期内，公司公允价值变动收益依旧为-8344.62万元。

长江商报记者注意到，今年上半年，九牧王的证券投资产生公允价值变动损失为3703.93万元。其中，股票、基金、可转债的公允价值变动损失为3281.5万元、476.84万元、8.71万元。

从账面价值前十大证券投资情况来看，九牧王所投资的股票包括腾讯控股、贵州茅台、京东集团、中骏商管，但公司持仓的四只股票上半年公允价值变动损失分别为45.21万元、197.83万元、2340.7万元、364.35万元。不过，九牧王持有的九丰能源、启明星辰股票公允价值变动收益为149.43万元、124.46万元。

此外，九牧王投资了五支私募基金，上半年公允价值变动亏损37.73万元。

“FUN”品牌收入减少32.36%

“我们将聚焦主业，并持续关注服装相关的新技术、新模式、新业态、新机会，逐步择机收回与主业无关的投资，集中精力做强做大主业。”年初，九牧王的实控人、董事长林聪颖曾公开表态。

事实上，今年上半年，服装零售行业整体呈现弱复苏态势。九牧王作为国内男裤行业的龙头企业，服饰主业恢复明显。

中报显示，2023年上半年，九牧王实现营业收入14.01亿元，同比增长8.85%；净利润9241.94万元，同比增长254.05%；扣非净利润1.38亿元，同比增长173.34%。

不过，长江商报记者注意到，除了主线品牌“九牧王”之外，九牧王的第二大收入贡献来源“FUN”品牌收入增长乏力。今年上半年，“九牧王”品牌实现营业收入12.48亿元，同比增长12.64%。报告期内，“九牧王”品牌直营店和加盟店分别新开店24家、50家，闭店19家、89家，期末门店数量分别为574家、1596家，合计为2170家，较上年末减少34家。虽然门店数量略有减少，但“九牧王”品牌的毛利率为63.85%，同比增加3.79个百分点。

但同时，由于持续进行渠道优化，店铺数量减少，上半年九牧王旗下潮流服饰品牌“FUN”品牌实现营业收入7001.55万元，同比减少32.36%，毛利率62.61%，同比减少7.87个百分点。

截至2023年6月末，“FUN”品牌的直营店和加盟店分别由上年末的71家、62家下降至64家、55家，合计为119家，半年减少14家。

截至2023年6月30日，九牧王线下销售终端数量为2390家，较上年末减少54家，其中直营终端737家，加盟终端1653家。

2023年上半年，九牧王线下、线上渠道营业收入分别为12.19亿元、1.66亿元，同比增长8.3%、15.24%，占比分别为88%、12%。

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