澳元在 5 月下半月出现强劲复苏，收复了前一个月一半以上跌幅。

经济好转伴随着整个市场风险偏好的复苏，这为以情绪为导向的大宗商品货币提供了巨大的支持。

在第二季度的大部分时间里，对经济衰退的担忧一直困扰着市场。经济学家下调了经济增长预期，股市下滑，美元因流动性需求而大幅上涨。在这种背景下，对美联储加息的押注有所放缓，2023年的期货预期大幅下跌62个基点。

5月中旬，人们开始反思。稳定的经济数据——尤其是来自周期敏感的新兴市场的数据——似乎表明，对增长的担忧可能过头了。PMI活动调查也证实这一观点，反映了近一年的放缓，但使目前的表现符合大流行前的趋势。

对衰退风险的温和看法，并没有转化为对美联储加息预期的重新调整。随着投资者情绪好转，债券市场隐含的通胀预期维持在近三个月低点。此前投资者情绪恶化时曾大幅下滑。

总而言之，市场似乎认为美联储今年的猛烈立场将成功遏制价格失控的增长，并允许在 2023 年缓和，同时保持经济减速的程度可以忍受。从本质上讲，交易员已接受了众所周知的“软着陆”情景。

随着这一趋势在未来一周的发展，美国CPI数据可能会成为最重要的数据。扣除波动较大的食品和能源价格的核心通胀率料降至5.9%，为去年12月以来最低。与此同时，一项衡量消费者信心的指标有望从10年低点反弹。

在澳大利亚央行发布货币政策更新时，本地因素将与宏观层面因素一起发挥作用。市场已经消化了至少升息25个基点的预期，一些观察人士呼吁升息40个基点，使目标利率升至更熟悉的0.75%。

尽管 PMI 数据显示四个月来最疲软的增长，但由于中期国内通胀预期转向 2022 年区间的顶部，澳大利亚央行未来 12 个月的加息路径已大幅上涨。

政策制定者如何权衡这些相互矛盾的线索可能至关重要。如果央行表示其优先事项是打击通胀，从而验证基线市场观点的最新鹰派转变，那么澳元似乎可能会反弹。

另一方面，澳洲央行可能会表现出更为乐观的态度。

这是因为央行正在思考美联储今年的严厉计划——这些计划已经与美国一样提高了全球借贷成本，这些计划已经提高了全球和美国的借贷成本，同时经济表现正在降温。

在这种情况下，澳元可能会下滑。

关键词： 澳元升值 市场风险偏好 大宗商品货币 经济增长预期