融资有望迎来大发展。定向可转债较公开可转债而言，价格修正机制的要求更为宽松，条款博弈的机会更多。定向可转债转股价格的下修条件和提前回售条款较公开可转债均要宽松，并且新增了转股价上修机制和强制转股条款来替代公开可转债的提前赎回条款。定向可转债的条款博弈机会更多，关注进入转股期、转股价下修或提前回售、强制转股、转债到期等博弈性机会。定向可转债用于融资不上市交易，和“保底定增”十分类似：在转股锁定期有稳定的利息收益;在转股期如果股价大幅低于转股价可以等待转股价下修、提前回售或者持有到期退出，有保底的利息收益;如果股价大幅高于转股价，则可以转股享受权益的收益，在收益率超过50%/100%时需要让出30%的收益(转股价上修条款)。

定向可转债核心的风险在于上市公司最终到期无法实现债券的兑付，目前这一风险非常小。目前再融资市场低迷的核心原因在于对资金吸引力不足，定向可转债的收益可观、确定性高风险小，弱市环境下是优于定增的投资选择，对资金的吸引力更强。未来随着试点的推进和逐步放松，定向可转债作为再融资的新品种，有望迎来大发展。