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创金合信基金黄弢:市场仍处于现实与预期的博弈阶段 或呈现结构性震荡行情|当前观察

文章来源:新浪网  发布时间: 2023-02-13 10:11:23  责任编辑:cfenews.com
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(资料图)

作者为创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢

上周市场出现震荡分化,其中上证50指数下跌1.01%,沪深300指数下跌0.85%,中证500指数下跌0.15%,创业板指数下跌1.35%,中证1000指数上涨0.73%,海外市场上周小幅下跌,其中道琼斯工业指数下跌0.17%,标普500指数下跌1.11%,纳斯达克指数下跌2.41%,恒生指数下跌2.17%。

上周申万一级行业中有16个行业下跌,15个行业上涨,其中涨跌幅前五名的是通信、传媒、环保、公用事业和轻工制造,分别上涨2.56%、2.50%、2.38%、2.02%和1.58%,涨跌幅后五名的是有色金属、煤炭、非银金融、电力设备和商贸零售,分别下跌2.80%、1.69%、1.19%、1.16%和1.15%。

上一期投资笔记中的关键词是“冷思考”,节后两周的市场表现基本吻合,随着这两周市场的温和回落,市场整体情绪处于降温状态,市场又回到了熟悉的结构性行情阶段。在春节后至今的10个交易日中,外资整体仍然呈现净流入,累积净流入总额超过1500亿,但相对于节前8个交易日1100亿左右的流入金额而言,出现明显降速的状态。从客观角度分析,春节前外资的流入节奏本身不具有持续性,回落是大概率事件。自2014年港股通开通以来,外资每年净流入的均值规模在3500亿左右,在MSCI权重没有提升的情况下,这个均值规模可以作为年度净流入的参考规模,所以在已经流入1500亿的背景下,外资流入现在开始回归常态。

外资净流入的板块大多是以上证50和沪深300为代表的大蓝筹,因此从节后来看,尽管外资仍然在净流入,但上证50指数和沪深300指数已经出现明显的弱势。从我个人的判断来看,短期市场上涨最快的阶段大概率已经过去,但我并不悲观,因为经济总体仍然处于复苏的大趋势,即便是弱复苏的情形,政策层面短期或不会出现收缩的动作。对于投资者而言,市场热点频出,赚钱效应仍在,因此资金离场的意愿仍然不强。

预计接下来的行情将以结构性震荡为主,一方面,偏主题、偏小市值因子的个股仍将活跃。在市场偏活跃的阶段中,内资通常对中小盘价值和中小盘成长的青睐度更高,其中公募基金或许更青睐对标中证500指数的中盘价值和中盘成长;另一方面,最近跌下来的核心资产还有阶段性反弹的动能,在经济复苏背景下,当前沪深300指数处于近十年来40%左右的估值水位,且春节后两周,部分蓝筹标的调整幅度在10-15%,有不错的投资机会。另外,从行业层面看,医药板块整体涨幅不大,在政策影响因素缓解以及院内治疗正常化的背景下,短期消费有望复苏,且长期消费的可持续性逻辑又回来了。

对于年初以来最靓的仔----计算机板块,实现了18.41%的涨幅,涨幅榜排名第一,事实上从公募基金的4季报来看,其中加仓幅度最大的板块就有计算机,但我们观察公募基金的净值表现,无论是行业基金还是全市场基金,净值能够跑过这个涨幅的不多,一方面说明了大家整体配置仍然偏低,乐观者会认为还有资金驱动下的上涨机会;另一方面也再次说明计算机板块骨子里“浪里个浪”的行情实在是难以把握。我更倾向于认为,计算机板块长期或许有革命性契机,但短期仍然跑太快,按照A股一贯抢跑的特征,或许当下位置风险收益比已经不高了。

总体而言,市场还是处在现实与预期的博弈环节,外部事件对A股整体影响有限,除非出现大级别的黑天鹅,更重要的驱动因子还是看国内。短期而言,除了热闹的主题板块以外,市场整体的系统性抬升需要看到现实的强支持,当下似乎难以证伪或者证实,因此市场大概率还是让子弹平飞一会儿的状态。

基金有风险,投资需谨慎。以上均为个人观点,不构成投资建议

关键词: 指数下跌 公募基金 出现明显 为代表的

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