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拓邦股份(002139):Q3业绩企稳 新能源板块持续高增

文章来源:和讯 海通国际余伟民/杨彤昕  发布时间: 2022-11-10 09:57:02  责任编辑:cfenews.com
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(资料图片仅供参考)

事件:公司前三季度营收65.35 元,同比+16.31%,归母净利润4.59 亿元,同比-18.87%,扣非后归母净利润3.68 亿元,同比-18.26%;Q3 单季度营收23.07 亿元,同比+16.84%,归母净利润2.12 亿元,同比+54.60%,扣非后归母净利润1.64 亿元,同比+25.06%。毛利率18.45%,同比-2.12pp,环比-0.68pp。 新能源板块维持高增,工具板块Q3 增速恢复。前三季度家电板块实现同比小幅增长,其中大家电实现不错增长,小家电下游受需求影响,增长承压。品类不断新增,其中暖通空调产品表现较为突出,公司预计未来3-5 年该市场有望实现快速增长。工具板块第三季度增速恢复至两位数,受益存量市场向国内转移、向头部集中,增量市场来源于锂电化、无绳化渗透率提升,公司在工具板块依然具备不错的成长空间。新能源板块持续高增,增速保持60%+,其中便携式储能和户储的增速较为突出。 成本有望逐步改善,高价存货将陆续出清。前三季度,半导体为主的高价原材料仍在出货导致毛利率依然有所承压,目前大部分上游材料价格稳定并呈现下降趋势,公司预计四季度末高价存货会出清,四季度成本和库存压力会逐步改善。Q3末存货22.08 亿,维持较高水平。 激励带来费用增幅较大。前三季度销售费用率2.86%,同比+0.63pp,管理费用率3.91%,同比+1.22pp,财务费用率-2.52%,同比-3.71pp(主要受益汇兑收益),研发费用率6.58%,同比+1.51pp。前三季度股权激励费用累计1.08 亿元。 盈利预测与投资建议。我们考虑到下游需求放缓,预计公司22-24年营收为91.97 亿元(-12.82%)、114.01 亿元(-16.52%)和140.16 亿元(-20.77%),归母净利润5.93 亿元(-19.76%)、7.80亿元(-20.57%)和10.69 亿元(-18.71%),EPS 为0.47 元、0.61元和0.84 元。参考可比公司估值,给予公司22 年PE 30x(未调整),对应目标价格为14.01 元(-19.48%),维持“优于大市”评级。 风险提示。下游需求增长放缓;客户拓展低于预期;上游原材料涨价超预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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