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爱旭股份(600732):三季度业绩大超预期 ABC电池引领长期成长

文章来源:和讯 太平洋证券刘强  发布时间: 2022-11-02 09:12:17  责任编辑:cfenews.com
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(资料图片仅供参考)

事件:公司2022 年第三季度报告公布,前三季度实现营业收入258.28 亿元,同比+130.65%;归母净利润13.91 亿元,同比+3133.57%;扣非归母净利润12.73 亿元,同比+879.30%。三季度,公司实现营收98.43 亿元,同比+127.31%、环比+17.08%;归母净利润7.94 亿元,同比+3698.77%、环比+115.35%;扣非归母净利润7.18 亿元,同比+2029.32%、环比+94.42%。 电池片盈利超预期,ABC 电池投产在即。我们预计公司Q3 电池片出货约9GW,单W 盈利约0.08 元,盈利大超预期。原因:1)三季度电池片持续提价;2)电池片减薄(160μm→150μm)降低硅片成本;3)技改完成(大尺寸比例95%),产能利用率提升降低非硅成本。公司首期6.5GW ABC 产线投产在即,11 月初将在杭州参加光伏展会,展示源网荷储系统解决方案。 硅料产能投放在即,电池片环节将持续受益。1)硅料产能加速释放后,产业链利润往下游走:我们预计2022 年底国内硅料产能有望达300 万吨+(同增150%+),2023 年硅料产量150 万吨+(同增85%+),可满足550GW+组件需求,硅料将迎来阶段性过剩。2)光伏供需格局好于预期:高纯石英砂扩产难度大+N 型技术发展提升内层砂需求,预计未来高纯石英砂仍将面临瓶颈,光伏产业链整体利润有望维持较高水平,供需更紧缺的电池片更为受益。 N 型ABC 技术优势明显,未来成长空间广阔。1)ABC 电池盈利能力更好:公司ABC 电池量产效率达25.5%(未来有望提升至27%),售价有望较Perc 电池显著提升,ABC 厚度130μm、非银技术降低成本,新技术有望带来进一步盈利提升。2)产能规划积极,远期成长空间广阔:公司首期珠海6.5GW 产线投产在即,远期规划52GW(义乌26GW+珠海26GW),目前ABC 在手订单已超首期产能规划,公司通过赛能布局海内外终端渠道,有望从电池片供应商升级为垂直一体化厂商,成长空间广阔。 投资建议:公司电池片业务盈利持续提升,ABC 产能投产在即,积极推动垂直一体化布局,看好其中长期成长空间。我们预计2022-2024 年营业收入分别为363.00 亿元、394.95 亿元、453.36 亿元;归母净利润分别为22.26 亿元、35.25 亿元、44.49 亿元,对应EPS 分别为1.95 元、3.10 元、3.91 元,维持“买入”评级。 风险提示:公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧、行业价格波动加剧【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

关键词: 600732

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