2022-03-27天风证券股份有限公司对高测股份进行研究并发布了研究报告《斩获晶科1.41亿切片机订单，切片机龙头再下一城！》，本报告对高测股份给出买入评级，当前股价为70.73元。

高测股份(688556)

事件：

根据公司公告，公司与晶科子公司晶科能源（玉山和鄱阳）签订 1.41 亿（含税）光伏切割设备销售合同，拿下晶科鄱阳项目此次招标的全部切片机设备订单，合同履行期限为 2022 年 5 月至 8 月，根据公司披露的过亿合同，目前公司在手订单超 7.6亿（晶澳 3.8 亿+高景 1.46 亿+晶科 1.41+通合 1亿），我们预计将会对公司 2022 年度的经营业绩产生积极影响。

点评：

1）强化高测业内口碑，大客户深度绑定。公司目前已与隆基、晶澳、保利协鑫等优质企业深度绑定， 本次订单将强化与晶科的合作。

2）新订单落地，设备市占率有望攀升。 自 18 年以来，公司市占率稳步提升（按营收口径， 2018 年 27%提升至 2020 年约 38%）。

3）设备与耗材共振，双轮驱动迎高增长。切割设备投产落地有望进一步拉动耗材需求，目前公司已完成技改（一机 6 线升级至一机 12 线， 技改后产能增加 3 倍），年化产能有望达 2500 万公里（按照 90%产能利用率及各季度线性平均假设 22Q1 产量预计在 562 万公里），细线化进程方面， 40/38线型已实现批量，并已储备更细线性。

4） 22 年切片代工产能预计达 16GW，按 90%产能利用率计算预计产量达14.4GW； 23 年预计 35GW 全部达产，按 90%产能利用率计算对应 31.5GW产量，有望持续贡献业绩弹性。

5）半导体、蓝宝石、磁材等创新业务持续突破。 碳化硅切片机和半导体研磨机已处于市场推广阶段， 我们预计 21 全年约 1 亿收入，新业务有望为未来打开新成长曲线。

盈利预测：

我们预计 2021-2023 年公司净利润分别为 1.65/3.44/5.77 亿元，对应 P/E 分别为 69/33/20。给予“买入”评级！

风险提示： 合同无法如期或全面履行的风险； 光伏行业政策变化及市场波动风险；应收账款无法收回风险；测算存在主观性，仅供参考；切片代工业务不及预期；金刚线市场波动风险

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为83.41。证券之星估值分析工具显示，高测股份（688556）好公司评级为3星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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