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大跌之下 “长牛板块”医药近3年估值分位已不足1%

文章来源:和讯  发布时间: 2022-03-13 14:50:02  责任编辑:cfenews.com
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今年以来,A股连续下挫,刚刚过去的一周市场更是大幅下行,但后半周市场有所企稳。回顾过往市场的大幅下跌,每一次背后都有不同的原因,但事后看都是很好的布局时机。

投资大师彼得林奇曾说:“每当股市大跌,我对未来忧虑之时,我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实,来安抚自己那颗有些恐惧的心,我告诉自己,股市大跌其实是好事,让我们又有一次好机会,以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

诚然,市场何时见底没有人知道,但当前市场估值大幅压缩,众多优质股票估值更具吸引力却是不争的事实。尤其对于个别板块,更是出现了不错的布局机会。以“长牛板块”医药为例,当前中证800医药指数市盈率处在近3年低点,估值百分位为0.65%,已回到2019年初牛市启动时。

市场低点时布局估值处于低位、有望长期增长的板块,无疑是理性选择。看好医药板块布局机会的投资者,可以关注正在农业银行(601288)发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码:014708,C类代码:014709),募集截止日期为3月14日(周一)。

近三年估值分位不足1% 回落至牛市初期

自2019年开始,医药板块连续两年的牛市,但自2021年起,医药板块表现出现分化,下半年起更是整体下挫。实际上,2021年每个季度均有政策因素对医药子板块或个股造成冲击,一季度仿制药第五次集采、二季度器械第二轮集采,三季度创新药谈判,四季度推行医疗服务控费等。

经历过去年下半年的调整和今年以来市场的整体下行,医药板块估值已经回落到牛市启动初期。从板块估值角度看,截至2021年3月11日,中证800医药指数市盈率为28.78,处在近3年低点,估值百分位为0.65%,已回到2019年初牛市启动时。

中证800医药指数近3年市盈率分位

与此同时,公募持仓医药股比例持续下降,持仓比亦处于历史低位。数据显示,2021四季度全部公募基金重仓持仓医药股比例为10.8%,剔除医药基金后的重仓持仓占比为6%-7%,处于近三年来的低位水平,而医药整体市值占比A股约10%。预计后续将有明显的配置需求,资金面预期较好。

过往医药牛股辈出 奠定长牛底色

医药板块是牛股辈出的板块,也是不需要考虑需求的板块,因为人类对于健康长寿的需求是无止境的。这也是投资者敢于低位布局医药板块的底气所在。

数据显示,过去的十年,在医药行业内,有4%的股票是10年的10倍股,5.4%的股票是10年的5倍股,6.14%的股票是10年的3倍股。从2005年的6月份上证指数998点开始算,A股前100只股票中有16只是医药行业贡献的,在所有行业中占比最高。

从中期走势看,除了当前估值处于低位,政策等扰动因素趋于减弱也增加了医药板块的吸引力。一直以来,医药行业都是政策敏感型行业,政策影响着股价走势。不过,在专业基金人士看来,2022年政策超预期扰动的可能性很低。

天弘臻选健康拟任基金经理郭相博表示:“目前来看,对药品、器械、服务的政策已趋于常态化和规律化,集采问题、创新药谈判等问题都具有很强的持续性和周期性(仿制药每年两次集采,每年6月一次创新药谈判,器械-高值耗材采购等)。也就是说,相关政策已完善,超预期降价政策再发生的概率极低,预计不会有超预期的利空。同时,从去年创新药谈判来看,国家医保局的政策导向正从保民生转向扶持创新产业,重点药品的价格降幅有所缓解,2022年政策压力预计相对较小。”

“对医药板块后期走势不悲观”郭相博进一步表示,“不过,预计2022年医药基金收益分化同样较大,甚至会超过2021年,但结构性机会比较多。”

未来可重点关注有定价权的商业模式。郭相博指出,具体看好四大方向:一是创新产品带来的差异化竞争,包括基因治疗,如m-RNA疫苗等,以上创新产品在定价上将比原有仿制药和老产品更具优势。二是在生物制药行业高速发展的状态下,看好生物制药领域里产业链的to B机会。包括2021年表现较好的CDMO或CRO等为创新药做服务的行业,以及部分生物药上游企业。三是高端制造领域,包括药品的耗材、辅料、包材,这些产品在过去两年向全球市场进行了部分替代。四是医疗服务板块,2021年医疗服务板块受到压制,部分医疗服务进行调价,包括DRGs政策,今年预计或出现纠偏,医疗服务板块和公立医院的差异化竞争。

投资医药 关注“内行人”眼光

市场处于低位时,情绪往往是低迷的。一些投资者担心市场后续还会下跌,想要抄在最低。但事实上,“抄底”所谓的“底”从来都不是某一个点,而是指某一区间。即使是专业投资者,也无法精准预测市场的“底”是哪一点位,对于投资者来说,更应该关注板块选择以及基金经理选择。

据悉,天弘臻选健康郭相博具有纽约大学生物工程硕士学位,曾任北京同仁堂(600085)科技发展股份有限公司部门主管。值得一说的是,在同仁堂研究院工作期间,推动治抑郁药“巴戟天寡糖胶囊”从临床三期至获批,对医药产业有全面深度的了解,是业内为数不多的拥有实业经历的医药基金经理。多年的实业经历使得郭相博研究企业时更具独特眼光,善于抓住企业基本面研究跟踪的主要矛盾,调研能够深入产业一线,同时更准确地预判医药各个子行业景气度。

作为“医药内行人”,郭相博选股既不跟随热门赛道,也不局限于市场风格,挖到了不少“独门股”。定期报告显示,健友股份(603707)在2019年二季度末即被天弘医疗健康大笔持有,至2020年二季度末仍在前十大重仓股之列,期间涨幅138.45%。还有迈瑞医疗(300760)在2019年四季度位列天弘医疗健康前十大重仓股,至2021年四季报仍在前十大重仓股之列,期间涨幅108.66%。

由郭相博管理的天弘医疗健康基金,截至2021年底,近3年回报达197.75%,同期业绩比较基准收益率仅为61%。当前看好医药板块布局机会的投资者,可以关注正在农业银行发行的天弘臻选健康混合基金(A类代码:014708,C类代码:014709),募集截止日期为3月14日(周一)。

风险提示:观点仅供参考,不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险,投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。

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