大和发研报指，京东集团-SW(09618)2021年4季度整体业绩表现符合该行预期。虽然京东的零售业务仍受宏观环境疲软的影响，认为京东将继续跑赢大市，在所有品类的市场份额稳步扩大。

去年4季度，用户增长方面，京东年活跃用户达5.7亿，同比增长21%，日活跃用户创历史新高，同比增长25%，表明用户参与度有所提高；预计京东2022 年的客户增长将放缓，但仍将领先同行。商户参与度持续提升，去年4季度录得最大的3P商户新增量。随着商家对京东渠道的重视程度越来越高，2022-23 年3P收入将强劲增长。该行预测京东零售在2022 年实现收入同比增长20%，在并在1季度实现18%的同比增长。预计公司在 2022 年将保持稳定的利润率，这得益于京东零售和京东物流的改善。

由于中国零售销售疲软，该行将京东2023 年收入预测下调5%。该行下调京东集团-SW(09618) 原425港元目标价9.4%至385港元，维持“买入”评级。此外，由于腾讯股份分配尚未确定，加之整体环境消费疲软，该股近期表现仍将疲软。

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