交银国际发研报指，申洲发布了盈利警告，预计2021年净利润同比下滑31-39%至31亿-35亿元人民币。交银在去年11月已经提示过全年业绩将会异常疲弱，但下滑幅度远远超过交银/市场预期的4%/3%，这归因于四个原因，其中前三个已知，最后一个是唯一意料之外。

研报续指，业绩不及预期可能导致投资者质疑申洲以往财务稳定的优势，尤其是其“成本加成”定价模式抵御成本上涨的能力。但交银认为其商业模式依然稳固，只是短暂的陷入了2021年的“完美风暴”，2021年申洲的两个海外工厂均停产（而在2020年，即疫情的第一年，两家工厂都没有停产）。

管理层表示，申洲今年以来的订单和产能复苏都非常正常，公司将会在3月30日公布业绩时提供更多细节。交银将2022年每股收益下调15%，预计2022年净利润在低基数下同比增长83%（之前预测44%）。交银将目标价从175港元下调至148港元，仍基于30倍2022年市盈率。重申“买入”评级。

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