交银国际发研报指，根据初步数据，2月份百强房企合同销售额环比下降20.8%至4,635亿元人民币，同比跌幅由1月份的40.7%扩大至46.5%，受累于疫情复燃、购房情绪疲软和可售资源减少。交银认为，鉴于购房者信心不振，销售疲软可能至少持续至1季度。

交银追踪的25家主要上市开发商2月销售额环比下降19.3%，同比下降50.0%，因合同销售面积减少且均价下滑。预计3月份板块将因销售和21财年业绩疲弱而持续较波动：21财年业绩发布在即，交银预计房地产开发的毛利率将普遍同比下滑2-5个百分点，至15-25%，主要归因于拿地成本增加和严格的售价上限，除了一些头部的国企，例如中海外（688HK/未评级）和越秀地产（123HK/未评级）。

交银预计板块的高波动性将在3月持续，因此建议避险投资者关注国企开发商和物管公司，因其21财年业绩较好。在之后的重估情况下，投资一篮子高质量的民企可能会提供更高的风险回报。

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